2.新冠病毒疫情下海外投資活動(dòng)重點(diǎn)關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)解析

受疫情影響，我國(guó)外經(jīng)企業(yè)海外投資與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提高，主要涉及政策、經(jīng)濟(jì)、社區(qū)、勞務(wù)和法律風(fēng)險(xiǎn)五個(gè)方面。

(一)?政策風(fēng)險(xiǎn)

1.?病毒疫情政策風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)

此次新冠病毒疫情影響海外投資活動(dòng)的政策風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是針對(duì)人員的出入境管制措施，即項(xiàng)目管理人員或勞務(wù)人員受境內(nèi)隔離或出入境管制影響，延遲或無(wú)法抵達(dá)項(xiàng)目所在國(guó)從事勞務(wù)或者經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)(詳見勞務(wù)風(fēng)險(xiǎn));二是針對(duì)項(xiàng)目設(shè)備或原材料進(jìn)口的貨物貿(mào)易控制，包括港口清關(guān)管控、檢驗(yàn)檢疫要求和強(qiáng)制物品征收或除害等，導(dǎo)致項(xiàng)目設(shè)備和原材料延遲入關(guān)，給已經(jīng)處于建設(shè)期的項(xiàng)目執(zhí)行或生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。

2.?病毒疫情政策風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)

本次疫情下政策風(fēng)險(xiǎn)有以下三個(gè)特點(diǎn)值得關(guān)注：

一是短期內(nèi)，各國(guó)限制性和封鎖政策呈逐步收緊趨勢(shì)。在中國(guó)強(qiáng)有力的控制措施下，新冠病毒的快速蔓延給其他國(guó)家敲響了警鐘。美國(guó)、新加坡、意大利等相繼宣布國(guó)家緊急事態(tài)，新加坡當(dāng)局于2月7日將該國(guó)疫情警報(bào)從二級(jí)“黃色”調(diào)至三級(jí)“橙色”。預(yù)計(jì)隨著疫情得到逐步控制，WHO解除PHEIC認(rèn)定后，各國(guó)出臺(tái)的臨時(shí)性限制政策措施將呈現(xiàn)放松趨勢(shì)。

二是各國(guó)政策措施對(duì)項(xiàng)目的直接影響可能相對(duì)隱蔽。目前疫情已波及全球，各國(guó)政府、公共部門和私人部門可能出于對(duì)公共安全的擔(dān)憂，通過(guò)檢驗(yàn)檢疫、停工排查、限制中國(guó)企業(yè)參與特定項(xiàng)目等隱性手段干預(yù)或征收中國(guó)企業(yè)投資項(xiàng)目。企業(yè)應(yīng)密切關(guān)注東道國(guó)頒布的相應(yīng)法律、條例和行政措施等相關(guān)政策法規(guī)。

三是從長(zhǎng)期來(lái)看，本次疫情沖擊可能促使當(dāng)前單邊主義和“去全球化”政策支持者借機(jī)發(fā)揮，形成長(zhǎng)遠(yuǎn)的負(fù)面影響。中美貿(mào)易談判第一階段協(xié)議的達(dá)成和英國(guó)“軟脫歐”的初步實(shí)現(xiàn)，使得2020年初暫時(shí)呈現(xiàn)全球化一片向好的態(tài)勢(shì)。然而，疫情的發(fā)生已經(jīng)對(duì)這種正面作用大幅抵消。截至2月9日，國(guó)家移民管理局發(fā)布全球已經(jīng)有127個(gè)國(guó)家對(duì)中國(guó)實(shí)施了出入境管制措施，主要涉及航班調(diào)整或取消、口岸及港口管理、簽證服務(wù)暫停等。政策導(dǎo)致的人員交流減少代表著以服務(wù)貿(mào)易驅(qū)動(dòng)的高水平全球化模式受到影響。疫情帶來(lái)的東道國(guó)政策壓力將使中國(guó)外經(jīng)企業(yè)融入當(dāng)?shù)厣鐣?huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和營(yíng)造良好營(yíng)商環(huán)境的努力受到弱化，如果外國(guó)投資者形成對(duì)疫情等流行病的經(jīng)常性預(yù)期，將提高項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營(yíng)期風(fēng)險(xiǎn)成本，挑戰(zhàn)我國(guó)海外企業(yè)應(yīng)對(duì)政策變動(dòng)和運(yùn)營(yíng)策略調(diào)整的能力。若海外投資項(xiàng)目面臨長(zhǎng)期政策不確定風(fēng)險(xiǎn)和供給沖擊，可能反過(guò)來(lái)減緩中國(guó)企業(yè)在全球產(chǎn)業(yè)鏈布局的進(jìn)度，不利于中國(guó)企業(yè)的全球化進(jìn)程。

(二)?經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

受新冠肺炎疫情影響，短期內(nèi)，我國(guó)外經(jīng)貿(mào)活動(dòng)受到較大沖擊，經(jīng)濟(jì)第一季度面臨下行壓力。瑞銀集團(tuán)和高盛集團(tuán)分別下調(diào)中國(guó)經(jīng)濟(jì)第一季度增長(zhǎng)預(yù)測(cè)至3.8%和4%。據(jù)2020年WEF《全球風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告》，短期經(jīng)濟(jì)前景的不確定性來(lái)自于經(jīng)濟(jì)停滯、投資下降、貿(mào)易沖突和債務(wù)。由疫情造成的中國(guó)經(jīng)濟(jì)停滯，全球產(chǎn)業(yè)鏈中與中國(guó)相關(guān)的上下游均受到影響，2020年上半年全球經(jīng)濟(jì)前景不確定性進(jìn)一步增加(見下圖)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：IMF，2018-2019年世界經(jīng)濟(jì)展望

從長(zhǎng)期來(lái)看，疫情對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的短期沖擊影響國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)不確定性的程度，取決于世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的依賴程度。根據(jù)麥肯錫的中國(guó)研究報(bào)告，從技術(shù)、貿(mào)易和資本的角度，世界對(duì)中國(guó)的依存度已高達(dá)1.2.而同期中國(guó)對(duì)世界的依存度為0.6.作為世界經(jīng)濟(jì)的中堅(jiān)力量，相比疫情的蔓延和升級(jí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)的突然缺位或許將給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)更多的長(zhǎng)期不確定性。

1.?宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

中國(guó)作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體、第二大進(jìn)口國(guó)和最大出口國(guó)，本輪疫情不僅對(duì)中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響，也必將對(duì)世界經(jīng)濟(jì)和全球產(chǎn)業(yè)鏈布局產(chǎn)生沖擊，各國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性增加。

作為世界上重要的制造業(yè)基地，中國(guó)已擁有全球最齊全的制造產(chǎn)業(yè)鏈集群，中國(guó)制造業(yè)已經(jīng)深入到全球價(jià)值鏈體系。隨著我國(guó)產(chǎn)品在全球產(chǎn)業(yè)鏈的各環(huán)節(jié)滲透，區(qū)域間的經(jīng)貿(mào)合作和相互依存關(guān)系不斷加深，形成了復(fù)雜的全球商品制造和交易網(wǎng)絡(luò)。在此全球化網(wǎng)絡(luò)中，當(dāng)前疫情控制帶來(lái)的我國(guó)大量企業(yè)停工減產(chǎn)、工廠復(fù)工延遲，短期內(nèi)生產(chǎn)活動(dòng)停滯，將快速延伸到全球貿(mào)易和生產(chǎn)分工的其他鏈條和環(huán)節(jié)，直接和間接影響諸多國(guó)家相關(guān)產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟(jì)體系的正常運(yùn)行，需要企業(yè)密切關(guān)注項(xiàng)目所在國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。

從全球產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，我國(guó)在垂直專業(yè)化分工的全球產(chǎn)業(yè)鏈中處于中間環(huán)節(jié)，位于全球生產(chǎn)分工體系中上游的關(guān)鍵位置。受此次疫情影響，跨國(guó)企業(yè)巨頭或許紛紛調(diào)整從品牌、中間品分包到產(chǎn)品銷售渠道的全球組織結(jié)構(gòu)和供應(yīng)鏈布局，這可能使以中間品生產(chǎn)和加工方式嵌入全球生產(chǎn)鏈的中國(guó)制造業(yè)陷入困境。疫情的影響將沿著國(guó)內(nèi)生產(chǎn)分工體系向國(guó)際分工體系和全球生產(chǎn)鏈擴(kuò)散，美國(guó)、印度、日本、韓國(guó)等全球生產(chǎn)聯(lián)系網(wǎng)絡(luò)中的重要國(guó)家將受到較大沖擊。

由于近年來(lái)我國(guó)企業(yè)已經(jīng)將部分產(chǎn)能和供應(yīng)鏈生產(chǎn)基地轉(zhuǎn)移到海外，企業(yè)在防范和化解疫情引發(fā)的局部經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的同時(shí)，應(yīng)順應(yīng)全球供應(yīng)鏈調(diào)整適時(shí)改變投資戰(zhàn)略，優(yōu)化全球范圍內(nèi)要素資源配置格局。這對(duì)我國(guó)外經(jīng)企業(yè)進(jìn)一步融入全球價(jià)值鏈，改變關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)在全球分工體系下處于被動(dòng)依附地位，既是風(fēng)險(xiǎn)，也是機(jī)遇。

2.?通貨膨脹及匯率風(fēng)險(xiǎn)

作為全球主要消費(fèi)市場(chǎng)，中國(guó)此次控制疫情各項(xiàng)措施使境內(nèi)和海外消費(fèi)受到明顯沖擊，進(jìn)而引發(fā)國(guó)內(nèi)通貨膨脹壓力。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)，2020年1月CPI同比上漲5.4%，環(huán)比上漲1.4%。中國(guó)大宗商品指數(shù)(CBMI)較上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到102.9%，連升至近十個(gè)月以來(lái)最高。受第一季度通脹壓力的影響，外經(jīng)企業(yè)應(yīng)警惕通脹攀升的風(fēng)險(xiǎn)，在項(xiàng)目可行性評(píng)估過(guò)程中，充分考慮通脹對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)收益的影響。

從利率和匯率層面來(lái)看，為減輕經(jīng)濟(jì)運(yùn)行壓力，央行逆回購(gòu)操作釋放流動(dòng)性使隔夜、7天和3個(gè)月SHIBOR均有不同程度的下降，國(guó)債利率也呈下行趨勢(shì)。根據(jù)利率平價(jià)，國(guó)內(nèi)利率下降將引發(fā)人民幣升值預(yù)期，國(guó)際市場(chǎng)上可能存在人民幣升值壓力，企業(yè)應(yīng)注意避免外幣匯兌損失，適當(dāng)對(duì)沖外幣匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口，防范匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

3.?融資風(fēng)險(xiǎn)

新冠病毒疫情蔓延引發(fā)的經(jīng)濟(jì)下行壓力傳導(dǎo)至銀行體系，將給銀行信貸需求和資產(chǎn)質(zhì)量等帶來(lái)負(fù)面影響，銀行系統(tǒng)面臨的不確定性陡增。一方面，受中美經(jīng)貿(mào)摩擦等內(nèi)外部不利環(huán)境影響，2019年中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于結(jié)構(gòu)調(diào)整期，全年經(jīng)濟(jì)增速6.1%，為近三十年最低，銀行體系也因此出現(xiàn)大量貸款違約，銀行體系韌性面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。根據(jù)壓力測(cè)試，標(biāo)普集團(tuán)預(yù)計(jì)疫情的持續(xù)發(fā)展可能導(dǎo)致今年我國(guó)銀行系統(tǒng)壞賬率高達(dá)6.3%，新增約8000億美元不良資產(chǎn)賬面價(jià)值。另一方面，受疫情防控措施影響，我國(guó)經(jīng)濟(jì)供需兩端均受到嚴(yán)重沖擊。其中，中小企業(yè)受疫情影響最大，眾多中小企業(yè)面臨巨大沉沒(méi)成本壓力，庫(kù)存積壓、資金緊張等經(jīng)營(yíng)困難將另其經(jīng)營(yíng)性貸款壓力增大甚至出現(xiàn)違約，本地銀行不良資產(chǎn)壓力可能增加。據(jù)銀保監(jiān)會(huì)表示，本次疫情將使小微型企業(yè)不良率有所上升，但整體對(duì)金融市場(chǎng)造成的影響可控。

銀行體系的資金壓力可能傳導(dǎo)至中國(guó)企業(yè)海外投融資業(yè)務(wù)，影響海外投資項(xiàng)目的融資空間和融資成本。目前，以銀行為主的金融機(jī)構(gòu)密切配合各地政府對(duì)抗疫情，集中保障疫情防控重點(diǎn)企業(yè)的融資需求。鑒于當(dāng)前我國(guó)銀行業(yè)缺乏充足的資本支持大幅信貸擴(kuò)張，相應(yīng)針對(duì)企業(yè)海外融資的資金空間可能受限。在央行釋放流動(dòng)性的背景下，不少國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行通過(guò)降低貸款利率、結(jié)轉(zhuǎn)債務(wù)和免除相應(yīng)費(fèi)用等救助困境企業(yè)，國(guó)內(nèi)貸款利潤(rùn)空間受到擠壓，可能進(jìn)而將利潤(rùn)壓力轉(zhuǎn)移至海外貸款。對(duì)此，海外投資企業(yè)應(yīng)做好融資預(yù)案和融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，應(yīng)用多元化投融資工具，以免資金成本上升和融資鏈斷裂影響企業(yè)海外項(xiàng)目進(jìn)展。

(三)?社區(qū)風(fēng)險(xiǎn)

隨著全球多發(fā)新型冠狀病毒感染肺炎確診和疑似病例，恐懼加劇了種族歧視和仇外心理。但是，多國(guó)政府呼吁本國(guó)國(guó)民停止與疫情相關(guān)的反華仇外情緒。比如，菲律賓總統(tǒng)杜特爾特呼吁國(guó)民停止因武漢肺炎煽動(dòng)反華仇外情緒;印尼信息與通訊部長(zhǎng)佐尼·帕拉德嚴(yán)厲打擊任何散播武漢肺炎的虛假新聞，及時(shí)控制民間反華情緒;德國(guó)聯(lián)邦經(jīng)濟(jì)發(fā)展和對(duì)外貿(mào)易協(xié)會(huì)主席舒曼表示對(duì)我國(guó)防疫舉措的肯定，并對(duì)我國(guó)給予支持。雖然部分國(guó)家政府在控制反華情緒上作出努力，但仍應(yīng)警惕借疫情釋放反華情緒和種族歧視的行為，對(duì)海外投資項(xiàng)目管理人員或勞務(wù)人員可能帶來(lái)的不良影響。

(四)?勞務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

截至2月12日，已有131個(gè)國(guó)家和地區(qū)對(duì)中國(guó)籍人員采取了不同程度的入境管制措施，這些管制措施可能導(dǎo)致部分境外項(xiàng)目人員無(wú)法順利通關(guān)入境，給企業(yè)的海外投資活動(dòng)帶來(lái)一定程度的勞務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，具體包括以下幾方面。

入境限制。多數(shù)國(guó)家和地區(qū)對(duì)中國(guó)籍人員采取的入境限制主要包括隔離14天，禁止入境，拒絕登機(jī)等。這些措施均會(huì)對(duì)在建項(xiàng)目和新開發(fā)項(xiàng)目產(chǎn)生一定的影響，對(duì)于建設(shè)中項(xiàng)目而言，部分中方管理人員或勞務(wù)人員回國(guó)過(guò)春節(jié)，入境限制使其無(wú)法返回項(xiàng)目所在國(guó)，影響項(xiàng)目的實(shí)施進(jìn)度或者工廠經(jīng)營(yíng)管理;對(duì)于新開發(fā)項(xiàng)目而言，入境限制會(huì)影響相關(guān)人員對(duì)海外項(xiàng)目現(xiàn)場(chǎng)考察或投標(biāo)、談判。

人員簽證受限。目前，已有6個(gè)國(guó)家采取限制簽證措施。如捷克暫停開放中國(guó)簽證中心至16日，關(guān)閉武漢簽證中心;印尼暫停對(duì)中國(guó)大陸公民和入境印尼前14天內(nèi)到過(guò)中國(guó)大陸的外籍人士的落地簽和免簽政策以及暫停發(fā)放相關(guān)訪問(wèn)簽證和居留簽證;美國(guó)自2月3日起暫停所有赴美簽證服務(wù)，重啟日暫無(wú)規(guī)定;德國(guó)自2月3日起暫停所有簽證，預(yù)計(jì)17日重新開放;俄羅斯關(guān)閉在遠(yuǎn)東地區(qū)的中俄邊境，并限制對(duì)中國(guó)公民簽發(fā)簽證等。

勞工政策限制。目前尚未有國(guó)家和地區(qū)出臺(tái)勞工政策限制。但是綠地投資中設(shè)廠等海外投資活動(dòng)，需要大量勞務(wù)人員到場(chǎng)，不排除東道國(guó)政府出于對(duì)疫情的擔(dān)憂，臨時(shí)出臺(tái)縮減勞工配額等勞工政策。

國(guó)際各方對(duì)中國(guó)籍人員采取的不同程度的入境措施，其所帶來(lái)勞務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能性和影響程度，在根本上取決于我們自身對(duì)本次疫情的應(yīng)對(duì)及效果。基于此次疫情防控的及時(shí)性和力度明顯強(qiáng)于2003年非典時(shí)期，疫情大概率會(huì)在3-5月結(jié)束(樂(lè)觀估計(jì))，入境管制限制帶來(lái)的勞務(wù)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)有所降低，但仍應(yīng)警惕疫情持續(xù)時(shí)間超出預(yù)期的可能性，入境管制措施持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，可能會(huì)影響境外新開發(fā)項(xiàng)目現(xiàn)場(chǎng)考察或參與投標(biāo)、談判和境外已建設(shè)項(xiàng)目人員返場(chǎng)等方面，從而影響企業(yè)海外投資活動(dòng)。

(五)?法律風(fēng)險(xiǎn)

本次疫情帶來(lái)的法律風(fēng)險(xiǎn)，主要包括履約風(fēng)險(xiǎn)和法律法規(guī)變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

履約風(fēng)險(xiǎn)。由于各國(guó)針對(duì)中國(guó)籍人員采取入境管制措施和升級(jí)進(jìn)出口檢驗(yàn)檢疫管理，導(dǎo)致部分海外投資項(xiàng)目人員、設(shè)備物資無(wú)法順利通關(guān)入境，或者部分境外工程承包項(xiàng)目業(yè)主可能拒絕承包商與中國(guó)分包商和供應(yīng)商簽署分包、設(shè)備供貨合同，最終導(dǎo)致我方無(wú)法按合同規(guī)定按時(shí)完成。履約風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性和影響程度取決于各國(guó)法律對(duì)不可抗力的解釋，以及本次疫情的持續(xù)時(shí)間。

法律法規(guī)變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。海外投資項(xiàng)目所在國(guó)出于對(duì)疫情的擔(dān)憂，并且隨著疫情在所在國(guó)的發(fā)展變化，可能會(huì)頒布臨時(shí)性的法律、法令、條例或采取相關(guān)的行政措施，尤其是對(duì)于本身法律體系不完備的項(xiàng)目所在國(guó)，中資企業(yè)應(yīng)警惕疫情導(dǎo)致的法律法規(guī)變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。